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网红小家电企业德尔玛，上市首日破发了。

德尔玛由运营起家，随后布局小家电供应链。

依赖商标授权业务，近年来自主品牌营收占比持续下滑。

德尔玛的身上贴有“小米系”的标签。

头顶“代工厂”的标签，

德尔玛的自主创新能力、盈利能力依然备受质疑。

2018-2022年，营收分别为9.67亿元、15.17亿元、

22.28亿元、30.38亿元、33.07亿元；

净利润分别为4042.47万元、1.11亿、1.73亿、1.70亿、1.91亿。

营收增速已经放缓，

净利润增速更是呈现断崖式下跌的趋势。

净利润增速下滑明显的同时，

德尔玛的毛利率和净利率都有下降的趋势。

其毛利率下降有两个原因：原材料涨价和业务结构变化。

品牌代理业务和小米代工ODM业务在主营业务占比越来越重，

而自有品牌的营收占比却越来越低，

这也是公司毛利率下降，盈利陷入困境的主要原因之一。

除了毛利率下滑，盈利能力受质疑外，

德尔玛的自主创新能力也备受质疑。

德尔玛从运营起家，走“轻资产、重运营”的模式，

在经营策略上也是重营销轻研发。

德尔玛的销售费用率显著高于研发费用率。

净利润增速呈断崖式下跌、毛利率低于同行、

依赖商标授权业务、难以摆脱“代工厂”标签……

德尔玛面临的问题很明显，

在越来越激烈的行业竞争中，杀出重围并不容易。